美國次貸危機(jī)及其危害

　　美國抵押貸款市場的“次級(jí)”及“優(yōu)惠級(jí)”（Prime）是以借款人的信用條件作為劃分界限的。根據(jù)信用的高低，放貸機(jī)構(gòu)對(duì)借款人區(qū)別對(duì)待，從而形成了兩個(gè)層次的市場。信用低的人申請不到優(yōu)惠貸款，只能在次級(jí)市場尋求貸款。兩個(gè)層次的市場服務(wù)對(duì)象均為貸款購房者，但次級(jí)市場的貸款利率通常比優(yōu)惠級(jí)抵押貸款利率高2—3%。次級(jí)貸款對(duì)放貸機(jī)構(gòu)來說是一項(xiàng)高回報(bào)業(yè)務(wù)，但由于次級(jí)貸款對(duì)借款人的信用要求較優(yōu)惠級(jí)貸款低，借款者信用記錄較差，因此次級(jí)房貸機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)也更大。

　　美國次級(jí)抵押貸款市場通常采用固定利率和浮動(dòng)利率相結(jié)合的還款方式，即購房者在購房后頭幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動(dòng)利率償還貸款。在2006年之前的5年里，由于美國住房市場持續(xù)繁榮，加上前幾年美國利率水平較低，美國的次級(jí)抵押貸款市場迅速發(fā)展。隨著美國住房市場的降溫尤其是短期利率的提高，次級(jí)抵押貸款的還款利率也大幅上升，購房者的還貸負(fù)擔(dān)大為加重。同時(shí)，住房市場的持續(xù)降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導(dǎo)致大批次級(jí)抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進(jìn)而引發(fā)“次貸危機(jī)”。

　　次貸危機(jī)中，首先受到?jīng)_擊的是眾多收入不高的購房者，由于無力償還貸款，他們將面臨住房被銀行收回的困難局面；其次，今后會(huì)有更多的次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)由于收不回貸款遭受嚴(yán)重?fù)p失，甚至被迫申請破產(chǎn)保護(hù)；最后，由于美國和歐洲的許多投資基金買入了大量由次級(jí)抵押貸款衍生出來的證券投資產(chǎn)品，它們也將受到重創(chuàng)。

　　美國次貸危機(jī)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響

　　美國次貸危機(jī)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響包括直接和間接兩方面。直接影響是我國銀行購買美國抵押貸款證券所蒙受的損失，這種損失比較有限。然而，次貸危機(jī)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的間接影響要遠(yuǎn)大于直接影響。

　　一是宏觀調(diào)控政策的沖突。當(dāng)前中美兩國經(jīng)濟(jì)形勢的差異在于，美國受次貸危機(jī)和金融困境的影響經(jīng)濟(jì)放慢，防止經(jīng)濟(jì)衰退是美國當(dāng)前的迫切任務(wù)；中國則因經(jīng)濟(jì)增長偏快，有通貨膨脹的苗頭，因而是以防止經(jīng)濟(jì)過熱和防止物價(jià)由結(jié)構(gòu)性上漲變?yōu)槊黠@通貨膨脹為主。這樣，兩國宏觀調(diào)控措施就發(fā)生了沖突：美國方面為刺激經(jīng)濟(jì)正在大踏步降息，增加流動(dòng)性；我方為使經(jīng)濟(jì)降溫必須提高利率，緊縮流動(dòng)性，但是受美方降息的制約，我方難以提息。同時(shí)，美國降息所導(dǎo)致的美元貶值，正迫使人民幣加速升值，而外界對(duì)人民幣升值的單邊預(yù)期，已使熱錢加速涌入，增加了防止明顯通貨膨脹的難度。

　　二是熱錢大量涌入，破壞金融市場穩(wěn)定。熱錢的成分極其復(fù)雜，既有投機(jī)資本也有非投機(jī)資本，其進(jìn)入我國的通道五花八門，可以假借貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、直接投資、間接投資之名進(jìn)入。個(gè)人也可以通過關(guān)系，在內(nèi)地開立人民幣賬戶（對(duì)港澳居民是合法的）攜入或匯入外匯，還可能非法地通過地下錢莊進(jìn)入。非投機(jī)資本意在保值，而投機(jī)資本則熱衷于獲取利差和外匯價(jià)差，兩者進(jìn)入我國，增加了人民幣發(fā)行，擴(kuò)大了流動(dòng)性，增大了通貨膨脹壓力。投機(jī)資本還通過資金的快進(jìn)快出興風(fēng)作浪，嚴(yán)重干擾金融秩序。

　　三是美國經(jīng)濟(jì)放慢，使我對(duì)美出口遇挫。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國對(duì)美出口增幅自2007年第四季度開始放慢，今年2月份出現(xiàn)負(fù)增長，一季度總體上僅增長5.4%。對(duì)美出口乏力使長三角和珠三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)大受影響。與去年同期相比，浙江今年一季度出口增幅下降3.4%，進(jìn)口增幅則下降12.6%，對(duì)美國的出口更是出現(xiàn)了11年來的首次下滑。

　　因此，應(yīng)該采取進(jìn)一步的應(yīng)對(duì)措施，防止美次貸危機(jī)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成更壞的影響。這些應(yīng)對(duì)措施，擇其要者有四：在人民幣升值問題上加倍小心，給出口企業(yè)以喘息的機(jī)會(huì)，把保持國內(nèi)穩(wěn)定放在首位；全面評(píng)估物價(jià)走勢，采取穩(wěn)定人心的有效措施；緩解出口企業(yè)困境，保持出口穩(wěn)定增長。同時(shí)，要求美國做一個(gè)負(fù)責(zé)任的金融大國�，F(xiàn)在美元大幅貶值，迫使人民幣快速升值，確實(shí)已使我國出口下降、熱錢涌動(dòng)。因此，我們應(yīng)理直氣壯地要求美國在匯率問題上承擔(dān)對(duì)等責(zé)任。