二、匯率

　　外匯是以本國(guó)貨幣兌換外國(guó)貨幣，借以把資金轉(zhuǎn)移到國(guó)外，用做國(guó)際支付的手段，是國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱(chēng)，也指國(guó)際匯兌中所使用的信用工具和有價(jià)證券。匯率是外匯買(mǎi)賣(mài)的折算標(biāo)準(zhǔn)。它是指一國(guó)貨幣單位兌換另一國(guó)貨幣單位的比率，即一國(guó)貨幣單位用另一國(guó)貨幣單位表示的價(jià)格。

　　1．匯率的表示方法

　　匯率的表示方法有兩種：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。以一定單位的外幣折算成若干單位本幣來(lái)表示的，稱(chēng)為直接標(biāo)價(jià)法。以一定單位的本幣折算成若干單位外幣來(lái)表示的，稱(chēng)為間接標(biāo)價(jià)法。

　　2．匯率制度

　　各國(guó)的匯率制度主要有兩種，即固定匯率制和浮動(dòng)匯率制。前者是貨幣當(dāng)局把本國(guó)貨幣對(duì)其他貨幣的匯率加以基本固定，波動(dòng)幅度限制在一定的范圍之內(nèi)。后者是指兩國(guó)貨幣之間的匯率不由貨幣當(dāng)局規(guī)定而是由外匯市場(chǎng)的供求狀況處發(fā)決定。浮動(dòng)匯率制又分為自由浮動(dòng)匯率和管理浮動(dòng)匯率兩種。自由浮動(dòng)匯率是指貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)很少干預(yù)。管理浮動(dòng)匯率是貨幣當(dāng)局通過(guò)各種措施和手段干預(yù)市場(chǎng)，使匯率向有利于本國(guó)的方向浮動(dòng)，或維持在對(duì)本國(guó)有利的水平上。當(dāng)今有管理的浮動(dòng)匯率制已成為國(guó)際金融發(fā)展的主流。

　　3．匯率的決定

　　(l）外匯比價(jià)的確定方法。

　　確定兩種不同貨幣之間的比價(jià)，先要確定用哪個(gè)國(guó)家的貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)。由于確定的標(biāo)準(zhǔn)不同，于是便產(chǎn)生了兩種不同的外匯匯率標(biāo)價(jià)方法：即直接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法。直接標(biāo)價(jià)法稱(chēng)為應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，是指以一定單位的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折價(jià)為一定數(shù)額的本國(guó)貨幣來(lái)表示的匯率�；蛘哒f(shuō)，以外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)計(jì)算應(yīng)付多少本國(guó)貨幣。世界上大多數(shù)國(guó)家都采用直接標(biāo)價(jià)法。我國(guó)國(guó)家外匯管理局公布的外匯牌價(jià)，也采用直接標(biāo)價(jià)法。間接標(biāo)價(jià)法又稱(chēng)為應(yīng)收標(biāo)價(jià)法，是指以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表示的匯率�；蛘哒f(shuō)，以本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)計(jì)算應(yīng)收多少外國(guó)貨幣。英國(guó)和美國(guó)采用這種標(biāo)價(jià)方法；美元標(biāo)價(jià)法是指以美元為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)表示各國(guó)貨幣的價(jià)格。目前，歐洲貨幣市場(chǎng)一般都以美來(lái)標(biāo)價(jià)。世界各金融中心的國(guó)際銀行所公布的外匯牌價(jià)，都是美元對(duì)其他主要貨幣的匯。非美元貨幣之間的匯率則通過(guò)各自對(duì)美元的匯率套算，作為匯率的基礎(chǔ)。

　　(2）決定匯率的基礎(chǔ)。

　　貨幣所代表的價(jià)值是決定匯率的基礎(chǔ)。從1816年英國(guó)實(shí)行金本位制到1836年止，資本主義國(guó)家普遍實(shí)行金本位制。在金本位制度下，兩國(guó)貨幣各自的含金量，是決定兩國(guó)貨幣匯率的基礎(chǔ)。

　　金本位制度下的匯率決定的基礎(chǔ)，兩國(guó)貨幣所含純金量之比，叫做鑄幣平價(jià)。鑄幣平價(jià)雖然是決定匯率的基礎(chǔ)，但并不是實(shí)際的匯率。在外匯市場(chǎng)上，外匯實(shí)際匯率由于供求關(guān)系，有時(shí)高于鑄幣平價(jià)，有時(shí)低于鑄幣平價(jià)。但在金本位制度下，匯率變動(dòng)的幅度不會(huì)很大，而是圍繞黃金輸送點(diǎn)波動(dòng)。所謂黃金輸送點(diǎn)，是指匯率的上漲或下跌超過(guò)一定界限時(shí)，將引起黃金的輸出或輸入，從而起到自動(dòng)調(diào)節(jié)匯率的作用。其計(jì)算公式為：

黃金輸送點(diǎn)＝鑄幣平價(jià)±1個(gè)單位黃金運(yùn)送費(fèi)用

　　隨著黃金輸出量或輸人量的增加，將減輕外匯市場(chǎng)供給和需求的壓力，縮小匯率上下波動(dòng)的幅度，并使其逐漸恢復(fù)或接近鑄幣平價(jià)，這樣就起到了自動(dòng)調(diào)節(jié)匯率的作用。

　　紙幣制度下外匯決定的基礎(chǔ)。金本位制度崩潰后，資本主義國(guó)家普遍實(shí)行紙幣流通制度。紙幣本身沒(méi)有價(jià)值，紙幣只所以能夠流通，是由一國(guó)政府通過(guò)法令把紙幣作為金屬貨幣的代表而實(shí)現(xiàn)的。政府還參照過(guò)去金屬貨幣含金量，用法律規(guī)定紙幣的含金量，稱(chēng)作紙幣的“黃金平價(jià)”。因此，在紙幣流通制度下，如果紙幣真正代表所規(guī)定的黃金平價(jià)時(shí)，則兩種貨幣的黃金平價(jià)之比，是決定該貨幣匯率的基礎(chǔ)。但是，在紙幣流通制度下，資本主義國(guó)家普遍存在著通貨膨脹，導(dǎo)致紙幣貶值的問(wèn)題。紙幣實(shí)際代表的含金量和它的法定黃金平價(jià)，通常出現(xiàn)脫節(jié)現(xiàn)象。在這種情況下，紙幣的匯率就不應(yīng)當(dāng)由它的黃金平價(jià)來(lái)決定，而應(yīng)當(dāng)由紙幣實(shí)際代表的含金量為依據(jù)。二戰(zhàn)后，國(guó)際貨幣基金組織曾經(jīng)以協(xié)議形式，規(guī)定匯率波動(dòng)的上下限不得超過(guò)黃金平價(jià)的1%，后來(lái)又把上下限放寬到黃金平價(jià)的2.25%，但也未能長(zhǎng)期維持下去，終于被浮動(dòng)匯率制所取代。

　�。�3）影響匯率變動(dòng)的主要因素

　　一國(guó)貨幣匯率經(jīng)常受到各種因素的影響，這些因素主要有：

　　①本國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況。一國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，是決定該國(guó)貨幣匯率持續(xù)穩(wěn)定的基本的和首要的因素。當(dāng)一國(guó)的生產(chǎn)持續(xù)增長(zhǎng)，財(cái)政收支平衡，貨幣供應(yīng)量正常，物價(jià)穩(wěn)定，從而增強(qiáng)其商品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力，對(duì)外貿(mào)易特別是出口貿(mào)易發(fā)達(dá)，經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)，其貨幣匯率就趨于上漲；反之，當(dāng)一國(guó)生產(chǎn)停滯或衰退，財(cái)政赤字巨大，通貨膨脹率高，物價(jià)不斷上漲，從而削弱其商品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力，出口貿(mào)易萎縮，經(jīng)濟(jì)實(shí)力減弱，其貨幣匯率必然趨于下跌。因此，一國(guó)貨幣匯率的上漲或下跌，雖然要受對(duì)方貨幣幣值變動(dòng)的影響，但更主要的是受本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的影響。

　�、趪�(guó)際收支狀況。一國(guó)的國(guó)際收支集中地反映了外匯的供求狀況，而外匯供求狀況會(huì)直接影響匯率的變動(dòng)。當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支順差，并且出現(xiàn)持續(xù)的巨額順差，則別國(guó)對(duì)它的貨幣需求增加，順差國(guó)貨幣匯率上漲，外匯匯率下跌；反之，當(dāng)一國(guó)國(guó)際收文友生逆差，那它對(duì)別國(guó)貨幣需求增加，則本國(guó)貨幣匯率下跌，外匯匯率上漲。國(guó)際收支狀況主要是由一國(guó)對(duì)外貿(mào)易決定的。一般說(shuō)來(lái)，貿(mào)易收支順差，國(guó)際收支就出現(xiàn)順差；貿(mào)易收支逆差，國(guó)際收支就出現(xiàn)逆差。因此，要保持一國(guó)貨幣匯率的穩(wěn)定，就要平衡國(guó)際收支，特別是進(jìn)出口貿(mào)易不應(yīng)發(fā)生大的波動(dòng)。

　　③通貨膨脹。通貨膨脹是直接影響一國(guó)貨幣幣值、物價(jià)和匯率的重要因素。如果有關(guān)國(guó)家都發(fā)生通貨膨脹，并且膨脹的幅度也一樣，那么，這些國(guó)家的貨幣匯率就不會(huì)發(fā)生變動(dòng)；如果通貨膨脹程度不同，那么，貨幣匯率變動(dòng)幅度就不同。通貨膨脹對(duì)匯率的影響是通過(guò)國(guó)際收支間接發(fā)生作用的。一國(guó)的通貨膨脹必將使該國(guó)貨幣幣值下浮，從而引起物價(jià)上漲，直接削弱其出口商品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，進(jìn)而導(dǎo)致出口減少，進(jìn)口增加，加劇國(guó)際收支的虧損性失衡。在此情況下，該國(guó)對(duì)外匯需求增加，最后不得不被迫調(diào)整匯率。但是，應(yīng)當(dāng)指出，由于大多數(shù)國(guó)家對(duì)外貿(mào)、外匯實(shí)行管制，一國(guó)通貨膨脹幅度與該國(guó)貨幣對(duì)外匯率變動(dòng)幅度并不完全一致。

　�、芾�率的變動(dòng)。利率政策是西方發(fā)達(dá)國(guó)家的一個(gè)重要的貨幣政策工具。利率的提高或降低，會(huì)促使資本流人或流出，從而影響匯率的變動(dòng)。如果一國(guó)提高生產(chǎn)率，就會(huì)引起國(guó)際短期資本流向該國(guó)，而這些國(guó)際短期資本在流人該國(guó)前，必須先兌換成該國(guó)貨幣，這就必然造成外匯市場(chǎng)上對(duì)該國(guó)貨幣的需求增加，該國(guó)貨幣匯率就趨于上漲；反之，如果一國(guó)降低利率，就會(huì)引起國(guó)內(nèi)短期資本外流，而這些短期資本在流出該國(guó)前，必須先兌換成外國(guó)貨幣，這就必然造成外匯市場(chǎng)上該國(guó)貨幣的供給增加，該國(guó)貨幣匯率就趨于下跌。大量的短期資本流出或流人，還會(huì)通過(guò)影響整個(gè)國(guó)際收支促使該國(guó)貨幣匯率下跌或上漲。但是，如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)政治不穩(wěn)定，即使利率提高也不能吸收國(guó)際短期資本流人，國(guó)內(nèi)短期資本反而會(huì)外流。這樣，該國(guó)貨幣匯率不會(huì)因利率較高而上漲，反而會(huì)下跌。同樣，如果一國(guó)通貨膨脹嚴(yán)重，即使提高利率，但實(shí)際利率并沒(méi)有提高，那么，利率的提高也不會(huì)對(duì)匯率變動(dòng)產(chǎn)生影響。此外，運(yùn)用利率政策調(diào)節(jié)匯率，還要考慮本國(guó)經(jīng)濟(jì)承受能力。如果提高利率，會(huì)造成國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)萎縮，生產(chǎn)停滯，經(jīng)濟(jì)狀況惡化，那么，不但不會(huì)促使本國(guó)貨幣匯率上漲，最終還會(huì)影響本國(guó)貨幣匯率的穩(wěn)定。

　　除了上述幾個(gè)主要因素外，關(guān)稅政策、對(duì)外貿(mào)易政策、外匯管制政策、國(guó)際政治和國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)以及預(yù)期心理等因素，也都會(huì)對(duì)匯率變動(dòng)發(fā)生較大的影響。

　　

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